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市场低迷风险创投放缓 起步公司转向风险债务融资

来源:联合早报 作者: 胡渊文   2022-08-29 05:00 胡渊文 |作者

根据普华永道(PwC)去年发布关于风险债务的报告,风险债务帮助创办人和急需现金的起步公司,在成长的早期阶段避开过度稀释股权。合理使用的话,风险债务也能在不同融资轮当中延长公司的现金跑道,帮助公司取得股权投资者设定的表现目标,也避免以更低的估值来进行股权融资。

毅峰资本(InnoVen Capital)合伙人王志明受访时表示,公司从2015年运营以来,观察到近年来对风险债务的兴趣和认识不断上升。这主要是由区域新兴创业公司生态系统、风险资本交易和活动增加,以及政府推出风险债务融资计划所推动。

虽然利率上升会增加贷款的成本,但比起以不理想的估值股权融资,仍然是稀释度较低的短期方案。

最近全球私募投资公司黑石集团(Blackstone)宣布扩展亚洲的风险债务市场,要把区域私人债务资产从去年第四季的5亿美元(约7亿新元)扩大到50亿美元。

本地风险投资机构Genesis Alternative Ventures(GAV)日前宣布第二次推出创投债务基金,筹集1亿5000万美元来资助东南亚起步公司,参与的投资者多是机构投资者和家族理财室。

卢明福透露说,风险债务规模一般介于100万至1000万美元,一般起步公司的风险债务不超过最近一次股权融资的30%。债务期限介于一至四年,目前利率10%至12%,和年初相比区别不大。

今年来全球央行纷纷加息对抗高通胀,导致全球科技公司被抛售,估值下跌。王志明说,股权投资放缓,投资者对估值抱更加谨慎态度。“对公司来说,债务成本相对固定,借贷方不需要设定估值,我们发现对风险债务和其他债务架构的需求增加。”

他说,对于EvolutionX债务资本瞄准的亚洲成长阶段的科技公司来说,创始人不仅专注于筹集另类资本,董事会也要求公司关注单位经济效益和盈利途径。这为风险债务参与者提供了有吸引力的机会,寻求良好的风险调整后回报,并进一步促进区域快速增长的科技生态系统。

EvolutionX债务资本是星展集团(DBS)和淡马锡控股(Temasek Holdings)联手推出的。

王志明说,对于美国和欧洲的起步和科技公司来说,筹集风险债务是相当普遍的融资策略,这些市场要成熟得多,硅谷从20世纪80年代开始就有风险债务,相信随着区域市场不断成熟,它会成为东南亚主要的融资工具。

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普华永道的报告指出,在早期融资阶段,起步公司估值往往较低,创办人和其他股东想要避免不必要的股权稀释,因此风险债务是良好的选择。

普华永道根据2018年至2020年东南亚风投融资平均值98亿美元以及5%至10%的比率来估计,意味风险债务市场可增长到4亿9000万至9亿8000万美元。

EvolutionX债务资本发言人也说,资本市场持续低迷,科技企业获得私募资本的机会越来越少,创始人和股东更多地寻求稀释性较低的资本形式,以延长现金跑道,避免以较低估值筹集股权资本。

今年来资本市场走软,全球风险创投的速度减缓,起步公司开始转向风险债务(venture debt)融资。受访业者表示,风险债务在本地和区域处于相对早期阶段,不过近几年企业对此的认知和兴趣逐步上升。

股权投资放缓
投资者对估值更谨慎

Genesis Alternative Ventures联合创办人兼执行董事卢明福博士接受《联合早报》访问时说,因为起步公司没取得盈利,传统银行无法提供贷款,风险债务是面向起步公司的债务。

胡渊文 报道

对冲基金King Street进一步向高增长科技公司寻求提供高收益债务的机会。

虽然区域风险债务交易没有准确数据,但他表示,不仅早期增长公司对风险债务有浓厚的兴趣,较后期的公司也有兴趣,这些公司已经完成了多轮融资,希望通过债务筹集更多资金,延长现金跑道。

根据普华永道报告,2015年我国政府认识到风险债务融资是推动本地起步公司生态系统的主要引擎,推出5亿元的创投债务计划(Venture Debt Programme),疫情暴发后,计划的贷款顶限从500万元提升到900万元,政府承担的风险增加到70%。

yuanwen@sph.com.sg

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